我国国际收支调整及政策选择：基于人民币国际化和经济增长目标的研究_王雪，陈平著_9787509650424

　　人民币国际化是“一带一路”倡议的重要支撑，然而我国在过去长期的双顺差时代，使人民币在整体上未能实现长期大量的流出，制约境外人民币市场发展，因此国际收支格局一直存在调整的需要。另外，粗放的经济增长模式已不能助推经济的持续增长，因而与增长方式相应的对外开放战略、国际收支格局调整成为了经济增长的内在要求。
　　《我国国际收支调整及政策选择：基于人民币国际化和经济增长目标的研究》探讨在人民币国际化和经济增长背景下对外开放战略和国际收支如何调整；并更进一步阐释在确保经济平稳增长的前提下，各项宏观政策如何选择，如何配合实现国际收支目标。

　　人民币国际化战略已成为我国的重要战略之一，然而，长期的经常账户、资本和金融账户的顺差，使人民币在整体上无法实现长期大量的流出，制约境外人民币市场的发展和人民币在非居民间的使用，因而国际收支格局亟待调整。另外，目前的经济增长模式已不适应经济增长的需要，环境已无法承受粗放型的经济发展，以商品换储备、以股权换债权的模式严重影响社会福利，增加了储备风险。经济增长迫切要求经济增长方式的转变，相应地，对外开放战略、国际收支格局调整成为了经济增长的内在要求。那么，在人民币国际化和经济增长背景下，对外开放战略、国际收支如何调整？这是本书研究的出发点，也是本书重点研究的问题之一。更进一步，在确保经济平稳增长的前提下，各项宏观政策如何选择，如何配合实现国际收支目标。这是本书研究的第二个问题。
　　本书第2章对相关文献进行了简要回顾。第3章阐释我国国际收支均衡的新含义。首先，基于国际收支阶段理论、国际投资理论，考察我国国际收支所处的发展阶段以及可能的发展趋势。其次，回顾我国国际收支的演变历史以及相应的对外开放战略演变特征，为对外开放战略调整铺垫。再次，基于现有货币国际化理论，分析人民币国际化对国际收支的要求，分析发现：经常账户适度顺差、资本账户适度逆差更有利于人民币国际化。最后，通过国际收支的经济风险分析以及建立国际收支约束的经济增长模型分析，认为“以出口换储备”“以股权换债权”模式形成的“双顺差”和“高储备”的国际收支格局，不利于经济持续增长，应寻求新的发展模式。提出对外经济开放战略宜从出口导向战略向对外直接投资战略转变，且有以下原因：第一，预计未来我国贸易优势渐弱，主动调节贸易收支有利于平稳地向新经济增长方式过渡；第二，对外直接投资能够有效缩小资本净流入，并逐步引领资本和金融项目实现向逆差的转变，同时起到缓解高额储备压力的作用；第三，对外直接投资能够使得经常项下收益项从逆差到顺差，再逐步扩大成为经常项目顺差的支撑，减小因贸易顺差的减小而出现经常项目逆差的风险；第四，对外直接投资还具有潜在的技术溢出作用。通过第3章的研究认为经常账户适度顺差、资本账户适度逆差的新均衡适应于人民币国际化，也适应于经济增长。
　　第4章以国际货币发行国数据为基础，实证研究国际收支主要项目与经济增长、货币国际化关系，为我国对外经济开放战略调整、国际收支调整提供借鉴。首先以货币职能为基础构建货币国际化指标体系，建立衡量货币国际化程度的货币国际化指数；其次采用美国、欧元区、英国、日本的时间序列数据，通过基于向量误差修正或VAR模型的格兰杰因果检验，从个体上分析各国贸易、直接投资、货币国际化与经济增长的格兰杰因果关系；最后以各国数据集合成的面板数据，从整体上采用面板VAR方法分析国际收支在经济增长、货币国际化中的作用。实证结果支撑了我国从出口战略向对外直接投资战略转变的设想；并结合第3章的研究，提出了三个战略实施阶段，通过不同阶段的对外开放战略转变，实现经常账户适度顺差、资本和金融账户适度逆差的平衡的国际收支格局。
　　实现资本和金融账户长期逆差化，势必依靠国际直接投资的调整而不是债券投资。本书认为以行政手段能够有效促进国际投资逆差化的实现，然而经常账户的平衡调节对实体经济的影响巨大而又全面，因而需要多种经济政策手段配合减小经济波动。因此本书主要研究经常项目平衡调整的政策选择，将政策选择的目标设定为：实现经常账户平衡调节的同时保障经济平稳增长。在第5章中构建了一个新凯恩斯动态随机一般均衡模型（NK-DSGE模型），以微观主体效用最大化为基础，建立内生变量之间的关系。模型具有以下特征：存在价格粘性和工资粘性；汇率对进出口商品价格不完全传递；进口商品被分为消费品、投资品以及中间产品三类；货币政策规则以经济增长和通货膨胀为目标，并兼顾货币总量；国际资本非完全自由流动，持有外币资产需要付出额外的成本（本书将其解释为外汇管制成本）；引入了大量的外生冲击。第6章通过稳态分析、方程对数线性化以及采用我国的数据进行参数贝叶斯估计等过程实现模型的估计和模拟，并基于模拟政策冲击的脉冲响应图，分析货币政策、汇率政策、政府支出政策、进出口关税政策、科技政策、产业升级政策、内需政策在经济中的传导渠道以及对贸易顺差、总产出的影响，从而进行政策筛选，分析政策间如何配合、协调在实现国际收支调整的同时降低对经济的负面影响。同时，模型还考察了货币国际化深入后政策效果的差异性表现。基于以上研究，本书对经济平稳增长目标下的国际收支调整提出政策建议：以汇率升值政策配合使用减小进口关税政策作为短期政策；以科技政策、产业升级政策作为长期政策；次优选择财政政策，不宜采用货币政策、增加出口关税政策。研究还发现，随着货币国际化深入、资本管制放松，政策的持续性降低或者作用力度减弱。

你还可能感兴趣

我要评论