读懂巴菲特的投资逻辑_马红漫_9787549629565_浙江大涵文化创意股份有限公司

本书详细介绍了巴菲特的价值投资理论，解读巴菲特的投资法则；通过巴菲特的经典投资案例，学习巴菲特的投资策略、方法和眼光。本书还具体分析了中美投资市场的环境差异，带领读者认识A股市场要害，深入了解A股市场。

本书源自于一档音频节目，节目的名字就叫做《读懂巴菲特的投资逻辑》。这档音频节目是从2017年5月份开始正式在喜马拉雅APP上线。节目原本预计更新100期内容，后来加上增加的特别节目内容，总体期数应该在110期左右，最终到了2018年3月份全部收官完成。从喜马拉雅反馈的相关数据看，是当时最受欢迎的财经类付费音频课程之一，一直占据喜马拉雅付费节目畅销榜的前列。从我个人的直接感受上来讲，也曾多次遇到过我们的听众朋友当面表达了对节目的谢意，因为他们认真地收听了课程，并努力践行了其中的价值投资逻辑，并因此使得自己的投资结果发生了积极变化。这样的反馈，让我们感到庆幸与压力。
“庆幸”在于，经过前前后后近两年的努力，这些付出总算没有白费，至少能够影响和改变一些朋友，而且这种改变是积极的、有益的。而“压力”则在于，如果期待只通过一个音频节目就能够让大家发自内心地去“读懂巴菲特”，说句实在话，这是有点“讲大话”了。即便是我自己，也难免依然要在现实投资世界的贪婪与恐惧中，不断地挣扎，更遑论各位听众朋友们了。
至少一点，对当代的价值投资人而言，就很难能够真正地坚定做到，那就是去“主动地拒绝信息”。各位可能会纳闷，现在是信息时代，信息充分、丰富是时代的福利呀，我们为什么要拒绝信息呀？事实的确如此，在智能手机普及、各种传媒形态铺天盖地的背景下，信息充分给我们带来了极大的便利，但这种便利对于价值投者来说，其实反而是一件极度负面的事情。事实上，价值投资人在本质是不应该关心股价涨跌状况的，他们应该只关心企业持续创造价值的能力。换言之，真正的价值投资者只要找到一家所谓的“好公司”，他所期待的回报来自于公司通过努力经营而为股东赚来的钱。至于股价的上涨，其实只不过是这种赚钱能力的副产品而已。而在信息充分泛滥的背景下，关于任何一家上市公司，每天我们都可以获取非常多的碎片信息，这些信息又会对短期股价涨跌产生直接影响。即便是一个真正的价值投资者，如果每天阅读，哪怕只是被动阅读这些碎片信息，也难免会动摇长期投资判断的决策，最终变成一个追随趋势的人。
巴菲特做得最最绝的地方，就是一直不使用电脑（除了打桥牌之外），一直不使用智能手机。但作为一个现代中国人，这几乎是不可能的。如果您身边某个朋友告诉你他不用智能手机，没有微信号，不用移动支付，不订阅各种财经APP，我们一定会觉得他是一个史前动物吧。当然，这些信息服务技术的优化是现代社会发展的便利，但显然这对于长期投资思路的搅扰是很难避免。从这个意义上讲，现代信息时代的人要想坚守价值投资理念，会变得越来越难，市场信息越来越繁杂、交易机会越来越多样，交易行为越来越便捷，这些所谓的“进步”恰恰都在挑战着价值投资者的耐心。
而耐心才是价值投资者的朋友，冲动则是价值投资者的敌人。所以，当各位翻看本书的时候，可能会有点意外的发现，那就是本书有很多内容是在讲一些心理学的知识和应用，其原因就在于，价值投资的理念和技巧其实学会并不难，难的是能够管控住自己的内心，继而管控住自己的行为，拥有耐心而不冲动，这才是价值投资中最难做的事。
说句实在话，市面上关于巴菲特的书并不算少了，各位可能已经看过很多了。如果说本书在通常逻辑体系基础上能够有所突破的话，最大的看点应该是对巴菲特逻辑在A股市场应用的探讨。至今为止，A股市场依然是一个以散户为主的市场，依然不是一个有效市场，投机跟风、消息炒作依然可以赚到钱，甚至可能在短期赚到很多钱。所以，在A股市场上能够坚持巴菲特投资逻辑的人并不算多，甚至还经常成为市场投机者的嘲笑对象。而本书对于这个问题的思考就是，第一，价值投资理念并不会因为市场有效性差而失灵，恰恰相反，放在一个长期看，长期价值投资者的收益要远胜于在暴涨暴跌中寻找趋势机会的投机者。第二，中国经济进入新常态的一个重要含义就是，短期暴富的机会变得越来越少，告别“一夜暴富”的历史过程可能会有波折但方向不会改变。所以，没有或者拒绝价值投资理念的投资人，最终的结果只能是黯然离场。这是A股市场发展的历史必然趋势，也是作为一个合格投资者必须要接受的现实！
如果您从没看过有关巴菲特投资逻辑的读物，这本书可以作为一个系统学习相关知识的启蒙读物；如果您已经看过很多和巴菲特相关的书，这本书所探讨的一些心理学话题、A股市场应用的话题应该还是有相当吸引力的。还有，欢迎大家同样去关注我们在喜马拉雅APP的同名音频节目。总之，在价值投资的道路上，让我们与各位同行，与时间同行！
……

第一章影响巴菲特一生的四件事（一）巴菲特第一桶金 002 （二）让沃顿商学院尴尬的校友：巴菲特价值投资启蒙 007 （三）卖棉花还是买股票 012 （四）投资什么就用什么 016 （五）天赋和努力谁更重要 021 第二章巴菲特的投资法则-管住自己的手（一）确定个人能力的边界 028 （二）学会如何规避风险 032 （三）告别沉没成本 037 （四）直觉偏见导致损失 042 粉丝答疑互动 047 第三章巴菲特的投资法则-寻找好公司（一）持续盈利才是硬道理（上） 052 （二）持续盈利才是硬道理（下） 055 （三）发掘高成长公司获得超额利润（上） 060 （四）发掘高成长公司获得超额利润（下） 064 （五）巴菲特投资法则在中国适用吗 068 粉丝互动答疑 071 第四章巴菲特的投资法则-规避风险（一）千万不要想一夜暴富 074 （二）风险不可测时，赶紧离开（上） 079 （三）风险不可测时，赶紧离开（下） 084 （四）确保安全边际是价值投资的根本（上） 089 （五）确保安全边际是价值投资的根本（下） 093 （六）巴菲特投资法则在中国适用吗？（2） 097 粉丝答疑互动 102 第五章巴菲特的投资法则-读懂财务报表（一）从损益表看公司的长期盈利能力（上） 108 （二）从损益表看公司的长期盈利能力（下） 114 （三）从资产负晒表看公司风险（上） 118 （四）从资产负债表看公司收益（下） 124 （五）从现金流量表看公司的真面目（上） 129 （六）从现金流量表看公司的真面目（下） 133 （七）巴菲特的投资法则在中国适用吗？（3） 138 粉丝答疑互动 142 第六章巴菲特的投资法则-如何做交易（一）判断买入时机（上） 146 （二）判断买入时机（下） 150 （三）判断卖出时机（上） 155 （四）判断卖出时机（下） 159 （五）长期持有的标准（上） 163 （六）长期持有的标准（下） 168 （七）偶尔也可以做做套利 172 粉丝答疑互动 176 第七章巴菲特的投资法则-看懂人（一）公司管理层要足够优秀 180 （二）管理层是否经历过难关考验 184 （三）评估管理层的人品指标 188 （四）企业必须有高效的内控架构 191 （五）巴菲特法则在中国适用吗（4） 196 粉丝答疑互动 201 第八章巴菲特的财富观（一）巴菲特是财迷吗？ 208 （二）巴菲特的钱都去了哪里？ 212 （三）身家过亿的“普通人” 215 （四）钱多一定快乐吗？ 219 （五）巴菲特和中国富豪 222 第九章巴菲特的投资失误（一）巴菲特的投资失误：康菲石油 228 （二）所罗门兄弟危机 231 （三） HK百货公司 236 （四）巴菲特错失的投资 240 （五）巴菲特在中国会犯什么错误？ 243 粉丝答疑互动 246 第十章巴菲特竞争对手-索罗斯（一）奇人索罗斯 252 （二）趋势投资的交易方式 256 （三）交易方式不同背后是人生方式不同 260 （四） A股投资人究竟该仰慕谁？ 264 粉丝答疑互动 267 第十一章成就巴菲特的美国市场（一）美国证券市场概况 274 （二）信息披露与股民利益 278 （三）美国多层次资本市场 282 （四）美国证券市场交易成本 285 （五）如何买卖美股 290 第十二章中国与美国资本市场的不同（一）政策调控的重大影响 296 （二）经济走势趋于平缓 299 （三）互联网时代的股市 302 （四）教你几招识别上市公司财务造假 307 粉丝答疑 312 第十三章巴菲特的成功标的与A股是对标比较（一）茅台是A股的可口可乐吗 318 （二） A股银行股到底值不值得投资者关注？ 322 （三）中美航空股谁更吸引人？ 327 （四）医药股还值得价值投资者关注吗？ 331 粉丝答疑互动 336 第十四章巴菲特A股生存法则—入门级（一）投资你能够看懂的行业和公司 342 （二）读懂基本的财务报表 346 （三）我们怎么看企业主业是否突出？ 351 （四）怎么判断买入价格低于价值 355 （五）要把股价波动看作是好事 359 第十五章巴菲特A股生存法则—进阶级（一）长期持股耐心等待 366 （二）做一个基本面的信徒 368 （三）耐心等待买入价格出现 372 粉丝答疑互动 375 第十六章巴菲特A股生存法则—大师级（一）判断失误就要果断止损 380 （二）股市“小道消息”怎么分辨真假？ 383 （三）投资是为了什么？ 386 粉丝答疑互动 389 结束语我们距离巴菲特究竟有多远 393

我们到底要向巴菲特学习什么

本书源自于一档《读懂巴菲特的投资逻辑》的音频节目。这档节目2017年5月正式在喜马拉雅FM上线。节目原本预计100期内容，后来加上增加的几期特别节目，总数应该在110期左右，最终在2018年3月收官完成。从喜马拉雅反馈的相关数据看，这档节目是当时最受欢迎的财经类付费音频课程之一，一直占据喜马拉雅付费节目畅销榜的前列。从我个人的直接感受上来讲，也曾多次遇到过我们的听众朋友当面表达了对节目的谢意，因为他们认真收听了课程，并努力践行了学习到的价值投资逻辑，使得自己的投资结果发生了积极变化。这样的反馈，让我感到庆幸与压力。
“庆幸”在于，经过前前后后近两年的努力，这些付出总算没有白费，至少能够影响和改变一些朋友，而且这种改变是积极的、有益的。而“压力”则在于，如果期待只通过一个音频节目就能够让大家发自内心地去“读懂巴菲特”，说句实在话，这是有点“讲大话”了。即便是我自己，也难免依然在现实投资世界的贪婪与恐惧中不断地挣扎，更遑论各位听众朋友了。
至少一点，对当代的价值投资人而言，就很难能够真正地坚定做到，那就是去“主动地拒绝信息”。各位可能会纳闷，现在是信息时代，信息充分、丰富是时代的福利，我们为什么要拒绝信息？事实的确如此，在智能手机普及、各种传媒形态铺天盖地的背景下，信息充分给我们带来了极大的便利，但这种便利对于价值投者来说，其实反而是一件极度负面的事情。事实上，价值投资人在本质上是不应该关心股价涨跌状况的，他们应该只关心企业持续创造价值的能力。换言之，真正的价值投资者只要找到一家“好公司”，他所期待的回报来自于公司通过努力经营而为股东赚来的钱。至于股价的上涨，其实只不过是这种赚钱能力的副产品而已。而在信息充分泛滥的背景下，关于任何一家上市公司，我们每天都可以获取非常多的碎片信息，这些信息又会对短期股价涨跌产生直接影响。即便是一个真正的价值投资者，如果每天阅读，哪怕只是被动阅读这些碎片信息，也难免会动摇长期投资判断的决策，最终变成一个追随趋势的人。
巴菲特做得最最绝的地方，就是一直不使用电脑（除了打桥牌之外），一直不使用智能手机。但作为一个现代中国人，这几乎是不可能的。如果您身边某个朋友告诉你他不用智能手机，没有微信号，不用移动支付，不订阅各种财经APP，我们一定会觉得他是一个史前动物吧。当然，这些信息服务技术的优化是现代社会发展的便利，但显然这对于长期投资思路的搅扰是很难避免。从这个意义上讲，现代信息时代的人要想坚守价值投资理念，会变得越来越难，市场信息越来越繁杂，交易机会越来越多样，交易行为越来越便捷，这些所谓的“进步”恰恰都在挑战着价值投资者的耐心。
而耐心才是价值投资者的朋友，冲动则是价值投资者的敌人。所以，当各位在阅读本书的时候，可能会有点意外的发现，那就是书中有很多内容是在讲一些心理学的知识和应用。其原因就在于，学会价值投资的理念和技巧其实并不难，难的是能够管控住自己的内心，继而管控住自己的行为，拥有耐心而不冲动，这才是价值投资中最难做到的事。
说句实在话，市面上关于巴菲特的书并不少，各位可能已经看过很多，如果说本书在通常逻辑体系基础上能够有所突破的话，最大的看点应该是对巴菲特逻辑在A股市场上应用的探讨。迄今为止，A股市场依然是一个以散户为主的市场，依然不是一个有效市场，投机跟风、消息炒作依然可以赚到钱，甚至可能在短期赚到很多钱。所以，在A股市场上能够坚持巴菲特投资逻辑的人并不算多，甚至还经常成为市场投机者的嘲笑对象。而本书对于这个问题的思考就是，第一，价值投资理念并不会因为市场有效性差而失灵，恰恰相反，放在一个长期看，长期价值投资者的收益要远胜于在暴涨暴跌中寻找趋势机会的投机者；第二，中国经济进入新常态的一个重要含义就是，短期暴富的机会变得越来越少，告别“一夜暴富”可能会有波折但方向不会改变。所以，没有或者拒绝价值投资理念的投资人，最终的结果只能是黯然离场。这是A股市场发展的历史必然趋势，也是作为一个合格投资者必须要接受的现实！
如果您从没看过有关巴菲特投资逻辑的读物，这本书可以作为一个系统学习相关知识的启蒙读物；如果您已经看过很多和巴菲特相关的书，这本书所探讨的一些心理学话题、A股市场应用的话题应该还是有相当吸引力的。还有，欢迎大家同样去关注我在喜马拉雅FM的同名音频节目。总之，在价值投资的道路上，让我们与各位同行，与时间同行！

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