宏观金融工程_叶永刚等著_9787040344936_浙江大涵文化创意股份有限公司

本书运用宏观金融工程框架对包括欧洲、美洲、亚洲、非洲和中东在内的5个区域中的共38个主要国家及地区进行了定量分析，按部门系统性地编制各区域及各国家的资产负债表，并将包括资产负债表、或有权益资产负债表及风险指标的宏观金融工程分析方法应用到区域和国家的宏观金融风险分析之中，在此基础上引入了情景分析、压力测试等方法对资产负债表受外部因素的冲击进行评估。

德国在欧洲乃至全球，都是非常重要的经济体，其经济实力雄厚，工业基础扎实，很多优秀的工业企业历史悠久，经营稳定，不容易受到金融危机的影响。但是，数据研究结果表明，德国经济内部仍然存在一定不合理的地方，存在一定的金融风险。本章基于宏观金融工程的视角，采用资产负债表法、或有权益法以及风险表法对德国各部门进行了较为完备的分析，并通过传统的资产负债表来识别德国公共部门、金融部门和企业部门的风险。德国公共部门主要应注意改善其资本结构，降低清偿力风险；金融部门应控制流动负债的过快增长，避免发生阶段性偿债风险；企业部门需要重视其居高不下的资产负债率，减少负债融资，增加股权融资，降低资本结构风险。
　　本章通过计算和观察资产市值、资产市值波动率和违约距离等指标，对德国上市金融部门和上市企业部门进行了风险检测。可以看到，德国上市金融部门存在较大的风险，无论是或有资本结构还是违约距离都显示德国金融部门企业破产风险较高，同时德国金融部门抗压能力不强，对利率的敏感度较高，尤其违约距离大幅下降，说明相应企业存在极大的违约风险。相对而言，德国上市企业部门的基本数据较好，资本结构比较合理，资产负债率比较稳定，虽然2008年出现了阶段性高点，但还是基本能保持在比较安全的范围内。违约距离数据也显示企业部门破产的可能性不大，同时，面对利率的大幅波动，企业部门的抗压能力较强，但是对利率的敏感性也比较高。
　　通过以上分析，德国金融风险监管部门应采取以下措施：
　　（1）积极发展金融机构，发挥金融市场融资作用。不论是账面资产负债分析还是或有分析，金融部门都存在较大风险。金融业本身属于高风险的服务性行业，加强对金融部门的监管，促进金融市场健康发展，提高企业在金融市场中的融资能力，为德国经济发展注入活力。重点问题是解决银行的盈利渠道，德国银行业需要拓宽盈利渠道，保持长期稳定的盈利能力。
　　（2）调整企业部门结构。德国工业企业发展历史悠久，有很多规模巨大的跨国集团公司。企业发展时间长一方面能保证企业经营稳定性，另一方面，也存在不容易进行大的结构调整的问题。账面和或有数据都显示德国企业部门资本结构虽然稳定，但资产负债率和或有资产负债率均偏高，存在一定结构性风险，不利于企业长远发展。德国政府应注意积极引导德国企业进行有效的资本结构改革，提高股权比率，降低金融风险。

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